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可转债申购提示核建转债申购价值分析一览

发布时间:2020-02-15 16:56:52

可转债申购提示:核建转债申购价值分析一览

可转债申购提示:核建转债申购价值分析一览,预计核建转债上市首日价格在112~114元之间,预计中签率在0.02%左右。

基本结论

事件:4月2日晚,中国核工业建设股份有限公司发布公告,将于2019年4月8日发行29.9625亿元可转债。对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为86.44元,YTM为1.61%。核建转债期限为6年,债项评级为AAA,票面面值为100元,票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的105%(含最后一期年度利息)

,按照中债6年期AAA企业债到期收益率(2019/4/2)4.15%作为贴现率估算,债底价值为86.44元,纯债对应的YTM为1.61%,债底保护性尚可。

平价为99.19元,下修条款触发要求高。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为9.93元/股,中国核建()4月2日的收盘价为9.85元,对应转债平价为99.19元。核建转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,下修条款触发要求高。

预计核建转债上市首日价格在112~114元之间。截至4月2日,核建转债平价为99.19元。可参照的平价可比标的为无锡转债,其平价为99.40元,当前的转股溢价率水平为13.37%,可参照的规模可比标的是福能转债(123.500, -1.39, -1.11%),当前转股溢价率为8.19%。考虑到核建转债债项评级较高,正股业绩有所改善,预计转股溢价率在13%~15%之间,对应的上市首日的价格在112~114元区间。

预计配售比例在70%左右。中国核工业建设集团有限公司直接持有中国核建61.78%的股份,系发行人控股股东,而国资委为中国核建的实际控制人。中国核工业建设集团有限公司承诺优先配售18.50亿元,占其可优先配售额度的99.99%,为本次公开发行可转债总额的61.74%。预计配售比例在70%左右,那么留给上下投资者的规模为8.99亿元左右。

预计中签率在0.02%左右。核建转债总申购金额为29.96亿元,假设配售比例为70%,那么可供投资者申购的金额为8.99亿元,若上申购户数为85万,下参与户数为4,500~5,000户,上按上限申购,下平均单户申购金额按上限的75%打新,预计中签率在0.02%左右。

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