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家用电器坚定看好两大龙头荐2股

发布时间:2019-08-16 18:28:00

家用电器:坚定看好两大龙头 荐2股 2017-10-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

产业在线发布9月空调产销数据:当月行业产量+15%,出货量+14.5%,其中内销+18%,出口+6%;企业层面,格力出货量+6.5%(内销+7%、出口+4%),美的出货+25%(内销+ 9%、出口+1.5%),海尔出货+2 %(内销+18%,出口+47%)。

点评:

基数因素导致增速回落,渠道备货较为积极受基数效应逐步消失影响,9月空调产销尤其是内销增速有所回落,但在旺季渠道库存清零、新冷年渠道积极备货拉动下,出货绝对量依然居高不下,9月空调内销724万台,较此前5年的当月平均值增长 %,我们对后续空调表现依旧看好,在成本压力上行、前期渠道库存较低的背景下,经销商在主观、客观层面对备货均较为积极,根据产业在线监测,10月整机厂商共排产约1075万台,同比去年实际值增长 1%,其中内销增长6 %、出口增长17%。

龙头压货依旧积极,Q4仍有望超预期增长9月格力出货增速仍低于行业整体,但实际渠道调研反馈来看,新冷年格力压货策略依旧积极,结合此前公司实际数据来看,我们判断9月产业在线数据依然存有偏差,综合格力绝对龙头地位、前期渠道库存见底以及新冷年积极压货策略,公司出货表现仍毋庸担忧;而另一龙头美的在T+ 改革驱动之下,内销继续保持良好增长。

盈利无须担忧,继续推荐两大龙头总而言之,在旺季库存消化彻底、成本持续上行的背景下,厂商与经销商均有较强动力,我们看好下半年空调行业出货表现;而在盈利能力层面,尽管面临成本、汇率等压力,但基于品牌力造就的成本转嫁能力以及利润平滑能力,龙头企业盈利无须担忧,两大龙头增长稳健、分红较高以及估值便宜的优势依旧存在,继续推荐格力电器(000651)、美的集团(000 )。

风险提示:市场竞争加剧、原材料价格继续上涨

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