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終端消費不振豆油空氣加重

发布时间:2019-11-09 08:59:41

终端消费不振 豆油空气加重

□宝城期货金融研究所 沈国成

随着临池棕榈油(6198,-32.00,-0.51%)激励日渐褪色,豆油(7488,22.00,0.29%)的反弹得益于豆棕价差的缓慢恢复,而非基本面的好转预期由于消费后劲不足、供应趋于增加,预计豆油将在7月份打开下半年的熊市窗口

“指挥官”美豆难以雄起

近期大连豆(4656,-16.00,-0.34%)油对美豆走势呈现出“跟跌不跟涨”的迹象,期价下跌压力的增强已在所难免

目前,民间机构对官方报告的不认可提振了交易商的接盘动力,Lanworth不仅下调2013/14年度美豆产量预估至33.5亿蒲,且将单产调降1.1%至43.3蒲式耳/英亩,激励美豆11月合约在经历回调后一度站上1300美分/蒲式耳关口乍一看,由美豆播种进度缓慢引发的天气炒作或将兴起,但随着耕种工作接近尾声,天气升水因素将会追随生长优良率情况而出现摇摆

在经历2012年的起伏后,今年天气市可能难以大展拳脚一方面,单产预期恢复、种植面积增加将使得美豆总产惯性增长,会有效缓解美豆市场的供给压力;另一方面,自2012年9月初美豆大跌以来,熊性结构的技术面并未改变,交易商对远期盘面的看淡心态趋于加重

终端消费仍显“寒意”

6月份之后,随着市场震荡结构的确立,交易商出现了“视觉疲劳”,使得豆油期现货均陷入“涨不动、跌不深”的尴尬境地后劲不足的终端消费预期则使得投资者忧心忡忡

首先,在经过5月份终端备货和流通渠道补库之后,6月份之后下游消费再度进入“惨淡”期,在月份国内豆油表观消费同比减少5.9%的背景下,下半年负增长的需求预期愈演愈烈,短期的繁荣并不会改变后劲乏力的状态,这对豆油期价将带来“雪上加霜”的压力

其次,在国际原油高位运行、美国豆油震荡回升之际,国内豆油并未感受“暖意”,很大程度上说明供需环境趋于宽松随着月份进口大豆的集中到港,油厂开工率的正常恢复将导致豆油供应压力不断加码,显性库存下滑的时代或宣告结束

近期豆油的抗跌,很大程度上得益于卖豆油/买棕榈油套利资金的获利了结,豆棕油价差的反弹带给豆油期货一定“溢价”截止6月20日,豆棕油1309合约和1401合约价差已分别走阔至1372元/吨和1494元/吨,较前期低点回升了234元/吨和150元/吨,价差向上的时间窗口或被打开,表明豆油走势将强于棕榈油

但是,两者价差的上升周期可能与2012年一样发生在期价下跌过程中,毕竟棕榈油主产国已进入年内增产周期,随着斋月节备货炒作逐渐结束,国际棕榈油需求的大幅下滑将导致油脂板块基本面初现共振式转淡,令豆油期价难逃厄运,预计7350元/吨并不是1401合约的坚实底部

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